No cenário doméstico, o foco dos investidores recai sobre o crescente desgaste nas relações entre o
Poder Executivo e o Congresso Nacional. O estopim recente foi a derrubada, por parte do Legislativo, de
medidas do Executivo voltadas ao aumento de impostos, com destaque para o IOF. A resposta do governo foi judicializar a questão, recorrendo ao Supremo Tribunal Federal (STF) na tentativa de manter a elevação das alíquotas.

Diferentemente de outras ocasiões, o governo adotou uma retórica polarizadora, caracterizada por
discursos de antagonismo entre "ricos e população“ ou “nós contra eles”, o que ampliou a insatisfação
entre deputados e senadores. A menos de 500 dias das eleições, esse movimento acentua o afastamento
entre os poderes e compromete a coesão da base aliada, embora ainda seja prematuro antecipar os
desdobramentos dessa tensão institucional.

Com base em decisões anteriores, há expectativa de que o STF valide o aumento de impostos. Ainda
assim, para mitigar o desgaste político, o Executivo tende a optar por medidas mais brandas, como
aquelas previstas no terceiro decreto. A proposta de tributação de instrumentos como LCI e LCA, no
entanto, encontra forte resistência de setores ligados ao agronegócio e à construção civil, o que torna sua
aprovação improvável no curto prazo.

No âmbito externo, os impactos das tarifas norte-americanas também reverberam sobre a economia
brasileira. No acumulado do ano, as exportações de óleo combustível recuaram 28%, com queda
expressiva de 50,5% apenas em maio. A celulose registrou retração de 15,2% em valor exportado no
mesmo período, enquanto os semiacabados de aço caíram 16,4%, o ferro-gusa recuou 7,3%, e os
equipamentos de engenharia apresentaram queda de 30%. Os dados refletem a sensibilidade das
exportações brasileiras a mudanças nas condições do comércio internacional, sobretudo em um contexto
de maior protecionismo global.